推进政府基金民间资本相结合是一次突破
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《国家集成电路产业发展推进纲要》发布并实施，其中最大亮点之一，是提出设立“国家产业投资基金”扶持集成电路产业。在产业投资基金的使用上，开始摸索政府基金与民间PE(私募股权投资)相结合的途径。这是事关我国产业投资体制的改革。 政府基金民间PE相结合 随着技术的不断进步和产业格局的日益寡头化，集成电路行业面临投资额巨大、回报周期长、需要持续大规模投入的特点，这对风险投资来说是一个重大挑战，减弱了纯市场化投资基金投资集成电路的热情，近年来对集成电路的投资，从数量和规模上都下降很快。这个问题在美国也存在，在硅谷，近十年来成功的半导体企业屈指可数。同样，在国内，近年来除华山资本、华登国际等少数机构外，风险投资基金对半导体行业都较为回避。 《推进纲要》强调通过资本发展来促进产业发展，提出设立“国家产业投资基金”，强调发挥金融在集成电路发展中的作用，利用国家资本撬动民间社会资本，并择优聘请专业投资管理团队，进行市场化运作，这是非常必要且有远见的。 如何安全有效地利用这些资金，这在《推进纲要》制订过程中进行过反复讨论。首要的是避免此前在光伏太阳能和LED产业出现的那种各个地方“一窝蜂”式投资，导致低水平投入和产能过剩。在讨论过程中，“大飞机”模式曾经是选项之一。但是经过仔细论证，最终还是放弃了这种模式。这主要是考虑到，集成电路技术和市场变化太快，我国集成电路是一个完全市场化的行业，我国企业直面国际巨头的竞争，上述发展模式很难适应集成电路行业这种快速变化的市场环境。只有改变以国有体制为主体的发展模式，走国际化、市场化的道路，才能真正做好中国IC业。 与这条发展路径相配套，就需要有一个与之相适应的投融资体系相配合。只有这样才能既确保资金投入到那些效率高、有自身造血能力的项目中，又可以实现国家的战略意图。我国发展科技产业有两大优势：一是体制优势。政府在调动资源方面有很大的话语权，可以集中力量办大事。二是市场优势。国内电子信息产品市场广阔，对集成电路的需求十分巨大。但是，以前我们并没有把这些优势充分调动起来，还是条块分割，政府主导的基金和民间的PE在投资上就很难联合，投资标的也常以体制划分。 而本次《推进纲要》的最大亮点之一，就是在产业投资基金使用上，摸索将政府基金与民间PE相结合。这是一次突破，是事关我国产业投资体制的改革。日前设立的北京市集成电路产业投资基金就是一个很好的案例。日前，北京市发改委公布了关于北京市集成电路产业发展股权投资基金管理公司遴选结果的公告，确定北京盛世宏明投资基金管理有限公司为母基金及制造和装备子基金管理公司，北京清芯华创投资管理有限公司为设计和封测子基金管理公司。在具体投资项目决策上，北京市集成电路基金完全交由专业团队自主决策，保障资源可以得到最优的市场化配置。 作为设计和封测子基金的中标单位，此次遴选表现出的几点新动向值得关注：一是以基金形式市场化完成资源配置。与以往不同，这次北京市的支持计划，不是由政府有关部门直接主导定向投资于某些行业实体。而是通过设立产业发展股权投资基金，将具体的投资决策交由专业的行业投资团队进行。二是在投资管理团队的遴选中，北京市有关部门以公开公正为原则全方位对参选单位的专业性和投资水平进行评估，并做了细致的尽职调查，选择了专业化、市场化和国际化的团队。三是在具体投资项目决策上，北京市集成电路基金完全交由专业团队自主决策，保障资源可以得到最优的市场化配置。四是以较少政府资金撬动大量社会资本。此次北京市集成电路产业基金总规模达300亿元，而政府投资仅为90亿元，余下的210亿元需要有基金管理单位自行向社会资本筹集。这一方面确立了较高的门槛，确保有实力、得到资本市场认可的投资团队被遴选；另一方面也起到了放大政府资金的作用，以较少的资本引导社会资本投入对国家有重大战略意义的产业。此外，针对集成电路行业的特点，即装备和制造业投资周期长，回报较低，而设计和封测行业投资回报相对较高，北京市产业基金也针对不同的子行业在政府出资比例和让利幅度等方面做了相应的安排。五是专业团队管理与政府指导有机结合。政府也通过多种方式确保了政策导向的准确实施。首先，北京市在基金投资规则的订立中设立了投资集成电路行业和投资区域的比例，确保了产业和区域投向。其次，北京市集成电路基金设立了代表政府意志的战略委员会，在整个基金的存续期内都可以保持与基金管理团队及时沟通，确保基金的投资能贯彻政府整体的战略发展意图。最后，政府也参考了惯常的市场化方案，通过反复谈判和母子基金互动的机制，确保了政府投资的经济回报和对专业团队的正向激励。 鼓励企业做大做强 《推进纲要》推出之后，很多产业界人士期待进一步细化和深入，更加突出企业作为产业发展的主体，这与《推进纲要》强调以市场化手段完成资源配置和鼓励企业做大做强的精神是不谋而合的。 |
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关键词：政府基金,私募股权投资,民间社会,推进纲要,民间资本 |