民生电商P2P新法玩转单据融资

翟超/制图

证券时报记者 刘筱攸 实习记者 陈倬婧

民生电商延续了一贯低调的做派，“民生易贷”刚刚闷声上线了。

银行和电商的双背景，让民生易贷颇受投资人关注，主打承兑汇票和定期存单质押融资的首期理财产品乍一上线就已满标。

在业内人士看来，民生易贷敢于践行去担保化路径，是因为产品引入了银行做信用背书。目前看来，该平台的银行属性更甚于电商属性，或因与民生银行的授信业务有所捆绑。

易贷产品受追捧

具有银行和电商双重背景的民生易贷，银行系烙印在首次亮相的产品上一览无余。

目前民生易贷共上线两个系列5款产品，包括主打票据质押融资的e票通系列和主打银行定期存单的如意3号系列。

e票通首发产品实质为承兑汇票，融资额19.8万元，预期年化利率5.7%，期限为65天；17日上线的如意3号系列，4款产品融资总额都在千万以上，最高达到1400.8万元；投资期限都在119天，预期年化利率均只有6%。

令众多民间网络信贷(P2P)艳羡的是，尽管标的融资额巨大且收益率并不算高，但这几款产品一出场就在短短两个小时内满标。

国内P2P的老玩家拍拍贷创始人张俊认为，与绝大部分民间P2P产品以个人信用贷款为主不同，民生易贷目前推出的融资标的涉及单据质押，本身就带有银行信用背书的概念。

其中，e票通融资方以其持有的银行承兑汇票向投资人设定质押，到期由票据保管银行托收还款。简而言之，借款人还给投资方的，就是票据到期时银行的兑付资金。

上述所有融资项目里，融资方本就在银行有授信。而民生易贷除了对融资方的经营资质，如组织机构代码证、营业执照、税务登记等进行常规审核外，更会并对融资方进行实地尽职调查。

“我乐于看到巨头入局，并且选择与我们相同的去担保化路径，这是对我们模式的一种认可。民生易贷不引入担保做增信，是有天然优势的，它的融资标的嵌入了银行风控，像e票通，开户、托管、审查都是民生银行自己；如意系列的存单质押行也都是民生，相当于民生银行在上游为民生易贷设置了一道风险关，可以说这些产品的违约概率几乎为零。”张俊说。

P2P属性引争议

虽然在践行央行呼吁的去担保化道路，并且出资门槛也非常接地气只设1000元，但还是有业内人士质疑了民生易贷的P2P属性。

“短期内民生易贷的投融资方门槛应该会比我们高，与拍拍贷的客户应该是错位的。”张俊说。

以如意3号系列产品为例，4款产品融资方简介中标明的是，“公司成立于2002年4月，主要经营有色金属、机电设备、机械设备及配件、仪器仪表等的批发及零售”。

“从经营范围看，这应该是同一家公司在做企业经营贷款，只是需求被做成了4款产品。总额为4400万元，普通P2P借款人很少会有这么大的需求。”一位不愿具名的民间P2P人士说。

张俊更进一步分析说，有银行背景的P2P中，如招行的小企业e家、陆金所，这类P2P的发展，更多的着力于“让银行的资产负债表更好看，表内资产表外化”，与普通P2P相差较大。

“我们做贴现，一般只接受在自家银行开立和质押的存单。”一位股份制银行电子银行部人士向记者透露，现在商业银行贴现利息普遍在5%～6%，如意3号的收益中，除去6%的投资人收益以及平台费用，借款人的综合借款成本肯定会高于银行贴现。

“既然如此，票据和存单持有者为何放弃相对较低的同期银行贴现利率而支付更高成本在网贷平台上融资？民生银行与民生易贷的合作中，是不是捆绑了自身的授信业务？”上述银行业人士直言。

记者就此事采访民生电商，截至记者发稿，后者尚未对此事作出回应。

自行担保

此外，虽然民生易贷践行了去担保化路径，但在实际的业务流程中，民生易贷平台其实多少自行承担了“担保”的任务。

根据《票据法》和商业银行的信贷政策，票据的转让流通需要交易对手有真实贸易背景。民生易贷解决这个问题的方法就是在投融资双方交易的流程中，贡献了自己。

记者查阅首款e票通的质押借款协议发现，出资人委托平台代为接受并行使票据质押权利，并在还款日将本息支付给出资人；而募资结束后，平台要将出资人的资金支付至借款人指定的银行账户。在整个流程里，投融资双方就变成了具有真实贸易背景的平台和有资金周转或经营需求的企业，借款人在支付投资人收益之外，还需要向平台支付相应融资服务费。

这一协议条款的核心思想就是票据授权转让。“相当于我的投资人只是在和你的平台方发生联系，借款人也只是向平台借款，这就很好地规避了法律问题，但这似乎又与P2P的直投直融模式背道而驰了。”有行业人士质疑称。

在如意系列中，融资方以其合法持有的银行定期存单向投资人设定质押，存单本息全额覆盖投资人的投资本息。这个运作中，平台身份则纯粹很多，只作为交易的撮合方存在，资金管理服务由平台指定的第三方支付机构北京中投科信电子商务有限责任公司提供。

关键词：P2P,票据质押,违约概率,理财产品,电商